文章來源：smallcaps | 翻譯：世界鉑金投資協(xié)會
由于鉑金和鈀金的化學(xué)屬性很接近，在工業(yè)應(yīng)用中具有密切的互換性，它們通常此消彼長，一方價格上漲，另一方價格就會下跌。作為澳大利亞世界級大宗商品鏈中“缺失的兩個環(huán)節(jié)”，隨著當(dāng)?shù)仨椖咳〉眠M(jìn)展和供應(yīng)威脅有望帶來價格飆升，鉑和鈀正重新進(jìn)入投資者的視野。本周，西澳大利亞州Chalice Mining (ASX: CHN)的Julimar項目喚起了人們對鉑金和鈀金的興趣，但在這樣的情況下，伽利略礦業(yè)(ASX: GAL)和未來金屬(ASX: FME)也傳來了令人鼓舞的消息。這三家公司，加上鉑族金屬行業(yè)的其他公司，希望通過開發(fā)澳大利亞首個具有商業(yè)可行性的鉑族金屬項目，填補140年來的空白。鉑族金屬包括鉑、鈀、銠、鋨、釕和其他元素。正如筆者20年前在南非看到的那樣，鉑族金屬加工技術(shù)非常復(fù)雜，而且Chalice已經(jīng)開始尋找具有技術(shù)知識的合作伙伴，以分離Julimar礦體中的金屬混合物。Julimar項目的復(fù)雜性導(dǎo)致分析師們(在不同時期)將該項目稱為鈀金項目，去年鈀金價格達(dá)到3100美元/盎司(4630澳元/盎司)，但目前價格下降到1408美元/盎司(2103澳元/盎司)，分析師們也會稱其為鎳項目，因為鎳目前似乎是這些混合物中最有價值的金屬。從過去幾年鈀金的漲跌可以看出，其價格可能不穩(wěn)定，這使得在建造加工工廠之前選擇金屬變得很重要，這對管理層來說不是一個容易的決定。此外，在這個受到嚴(yán)格控制的行業(yè)中，俄羅斯和南非這兩個主要參與者占據(jù)著市場主導(dǎo)地位，他們的決策能夠?qū)饘賰r格產(chǎn)生重大影響。鉑金和鈀金從來不是一個容易被關(guān)注的金屬群體，也不容易找到有吸引力的投資切入點，鉑和鈀是一對孿生兄弟，由于它們有密切的化學(xué)關(guān)系，在工業(yè)應(yīng)用中有互通性，往往是一個上漲另一個下跌。大眾汽車(Volkswagen) 5年前臭名昭著的排放欺詐案“柴油門”事件證明，這兩種金屬都可以用來中和內(nèi)燃機產(chǎn)生的廢氣，鉑金在柴油車中更受歡迎，而鈀金在汽油車中更受歡迎。在影響柴油汽車需求的同時，大眾還扼殺了鉑金的價格(2015年至2018年下跌了50%)，給世界最大的鉑金生產(chǎn)國南非帶來了嚴(yán)重的問題，同時為由俄羅斯主導(dǎo)的鈀金鋪墊了繁榮時期的價格。在鉑族金屬領(lǐng)域還有其他不確定因素，包括不產(chǎn)生廢氣(并不利好鉑族金屬)的電動汽車(EVs)的興起，以及鉑族金屬在清潔能源中日益增長的作用，例如用于生產(chǎn)綠氫。俄羅斯在鉑族金屬中扮演的角色一直是個不可預(yù)測的因素，最近投資銀行花旗通過觀察，發(fā)現(xiàn)莫斯科試圖“武器化”其對鈀、鋁和鈾的控制的早期的跡象。到目前為止，這三種金屬都沒有受到西方世界因俄烏沖突對俄實施制裁的影響，這意味著它們?nèi)匀豢梢宰杂山灰?，盡管有跡象表明汽車制造商可能已經(jīng)采取了規(guī)避行動。鈀價從三個月前的1,804美元/盎司(2,694澳元/盎司)暴跌至1,407美元/盎司(2,101澳元/盎司)，跌幅達(dá)22%，可以看作是市場在俄烏沖突開始時飆升至3,100美元/盎司(4,630澳元/盎司)后市場正?；难永m(xù)。但這也可能是汽車制造商重新配置生產(chǎn)線的結(jié)果，以便在汽車排氣系統(tǒng)中使用更多產(chǎn)自南非的鉑金，同時限制俄羅斯可能壓縮鈀金出口的風(fēng)險敞口。俄羅斯的下一步行動可能會點燃鉑族金屬行業(yè)的燎原之火，引發(fā)去年這個時候俄烏沖突時的溢價。花旗銀行本月早些時候表示，俄羅斯限制出口的任何舉動都會給大宗商品市場帶來沖擊波，擾亂供應(yīng)鏈，給制造商，尤其是汽車制造商帶來問題。花旗歐洲和中東大宗商品主管Max Layton表示， “俄羅斯金屬出口武器化也許指日可待”。他告訴倫敦《金融時報》："俄羅斯對天然氣的使用，以及最近關(guān)于石油減產(chǎn)的討論，已經(jīng)將矛頭直指大宗商品。""還有一些介于兩者之間的其他商品，他們已經(jīng)被遺忘了。"像俄羅斯這樣一個不可預(yù)測的國家可能會采取什么措施來進(jìn)行投資（永遠(yuǎn)不要忘記溫斯頓-丘吉爾對俄羅斯的比喻："層層包裹，迷霧重重"），是謹(jǐn)慎對待PGM的一個原因。還有一個惱人的事實是，澳大利亞以前曾多次試圖發(fā)展鉑族金屬產(chǎn)業(yè)，但都失敗了，即使早在19世紀(jì)80年代從新南威爾士州Fifield附近的沖積材料中進(jìn)行了幾年的小規(guī)模生產(chǎn)。這一次，市值26.5億澳元的Chalice并不是小盤股，它無疑是當(dāng)?shù)豍GM領(lǐng)域最有前途的企業(yè)，但它還有一些障礙需要清除，包括融資、找到盈利的流程路線，以及選擇具有合適技能的合作伙伴。未來金屬（Future Metals）市值1900萬美元，符合小盤股的模式，但它也面臨著將西澳大利亞金伯利地區(qū)的Panton礦床商業(yè)化的挑戰(zhàn)，該礦床已經(jīng)存在了很長時間，在筆者早期的一本地質(zhì)學(xué)教科書中也有提及，而且?guī)资旰笕晕撮_發(fā)。Panton曾是澳大利亞鉑業(yè)（Platinum Australia）的主要項目，來自該項目的最新消息顯示，在已知資源之外350米處進(jìn)行了鉆探，取得了可喜的結(jié)果，其中包括從786米深處見礦22.4米的1.5克/噸的鉑族金屬礦。周二，Galileo的股價上漲了6%，至0.73美元，其最新的鉆探結(jié)果吸引了人們的興趣，其中在72米處見礦每噸1.16克的鉑金、鈀金和黃金(3E金屬)，以及在西澳南部Callisto項目中鉆探到了一定數(shù)量的銅和鎳。對澳大利亞投資者來說，自140多年前Fifield從繁榮到衰弱以來，鉑族金屬系列金屬一直表現(xiàn)平平。這一次情況可能會有所不同，祈禱好運?。▉碓矗簊mallcaps）
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