文章來源：zerohedge | 翻譯：世界鉑金投資協(xié)會(huì)
現(xiàn)在已經(jīng)很明顯，在過去四年里，鉑和鈀的價(jià)格表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于最受歡迎的貴金屬，如黃金和白銀。
自2019年12月31日以來，投資100美元在鉑（藍(lán)線）、鈀（紅線）、黃金（黃線）和白銀（綠線）上的表現(xiàn)對(duì)比。
鉑和鈀相對(duì)于黃金和白銀的顯著低迷表現(xiàn)，是因?yàn)楸M管它們是貴金屬，但其價(jià)格更多地受到工業(yè)需求的影響，而不是投資者需求。在這種背景下，鉑和鈀的價(jià)格與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性比黃金和白銀更高。
每盎司鉑（藍(lán)線）、鈀（紅線）、黃金（綠線）的美元價(jià)格及美國名義GDP同比調(diào)整（白線）和美國經(jīng)濟(jì)衰退。
目前鉑的價(jià)格低于每盎司1,000美元，并且在過去四年中大幅落后于黃金和白銀，這可能使一些投資者開始將這種價(jià)格疲軟視為買入機(jī)會(huì)。歷史上，鉑在2008年3月創(chuàng)下了每盎司2,213美元的歷史新高，超過了黃金在2011年達(dá)到的峰值，當(dāng)時(shí)這一漲幅是由南非的供應(yīng)問題嚴(yán)重所推動(dòng)的。在2015年之前，鉑的價(jià)格一直高于黃金，但這一趨勢(shì)后來發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。由于黃金價(jià)格主要受到來自全球南方，尤其是亞洲的央行、機(jī)構(gòu)和零售投資者的需求驅(qū)動(dòng)，鉑相對(duì)于黃金的低迷表現(xiàn)自2020年以來更加明顯。這是因?yàn)殂K對(duì)于這些投資者而言不具有與黃金相同的價(jià)值儲(chǔ)存意義。
自1987年12月31日以來，黃金與鉑金的比率及美國經(jīng)濟(jì)衰退的對(duì)比。
然而，這種情況可能會(huì)改變，因?yàn)樵谥袊你K金幣和鉑金條購買量增加的推動(dòng)下，鉑金的投資需求正在上升。世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）預(yù)測，今年中國的鉑金零售投資將出現(xiàn)兩位數(shù)的增長。2024 年 7 月上海鉑金周期間，中國宣布準(zhǔn)備推出鉑金期貨合約，允許以工業(yè)消費(fèi)者使用的形式交割鉑金，這可能會(huì)刺激投資需求。這些新合約可能會(huì)降低溢價(jià)和回購折扣，從而增強(qiáng)鉑金的吸引力。雖然鉑金能否恢復(fù)到 2010 年代前與黃金平價(jià)的水平仍不確定，但目前的供需動(dòng)態(tài)表明，這可能是一個(gè)大有可為的買入機(jī)會(huì)。
https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3269772/china-launch-its-first-platinum-palladium-futures
盡管輕型內(nèi)燃機(jī)汽車產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下降5%，但汽車催化劑回收率略有提高，而且俄羅斯庫存的鈀將繼續(xù)銷售，預(yù)計(jì)2024年三種汽車催化劑的鉑族金屬仍將處于短缺狀態(tài)。鈀金缺口預(yù)計(jì)將減少到約36萬盎司，需求量將下降6%，降至970萬盎司，為2016年以來最低。預(yù)計(jì)汽車用量將降至810萬盎司，創(chuàng)八年新低，原因是汽油車產(chǎn)量縮減4%，以及中國汽車制造商的產(chǎn)量減少。在供應(yīng)方面，二次鈀金回收量將增加 4%，這將平衡原生金屬銷售量的小幅下降。ETF的鈀金持有量相對(duì)較低，不足60萬盎司，而2014-2015年的持有量接近300萬盎司。ETF的大量贖回理論上可以平衡市場，但這需要出售一半以上的剩余持有量。鈀金市場的平衡還取決于汽車產(chǎn)量，如果汽油車產(chǎn)量穩(wěn)定在2023年的水平，鈀金市場的平衡可能會(huì)有所改善，需求預(yù)測可能會(huì)增加約20萬盎司。盡管面臨新訂單放緩和零部件短缺等挑戰(zhàn)，但最近的行業(yè)預(yù)測表明，2024 年內(nèi)燃機(jī)汽車產(chǎn)量可能會(huì)好于預(yù)期。汽車回收是另一個(gè)主要的不確定因素。仍在使用的老舊汽車積壓到現(xiàn)在通常已經(jīng)報(bào)廢，這使得預(yù)測變得更加復(fù)雜。目前還不清楚汽車報(bào)廢率恢復(fù)正常的速度有多快。雖然回收率的反彈可能會(huì)比預(yù)期的更為強(qiáng)勁，但由于新車銷售放緩、二手車市場持續(xù)緊張以及鼓勵(lì)車主延長車輛保有時(shí)間的生活成本壓力，也有可能出現(xiàn)令人失望的情況。
ABRDN 實(shí)物鉑 ETF 的流通股數(shù)量（白色柱狀圖）；ABRDN 實(shí)物鈀（紅色柱狀圖）。
預(yù)計(jì)到 2024 年，鉑金市場的缺口將再次超過 50 萬盎司。需求量預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在 760 萬盎司左右，汽車和珠寶的需求量將小幅下降，但投資需求量將上升。工業(yè)消費(fèi)將基本保持不變。在供應(yīng)方面，俄羅斯發(fā)貨量的下降（繼 2023 年異常大量的生產(chǎn)商庫存銷售之后）將被汽車回收利用率的小幅上升以及津巴布韋和北美初級(jí)供應(yīng)量的小幅增加所抵消。南非的鉑金供應(yīng)量預(yù)計(jì)將基本持平，生產(chǎn)商精煉管道中釋放的在制品將在很大程度上彌補(bǔ)基礎(chǔ)礦山產(chǎn)量的小幅下降。根據(jù)這些需求預(yù)測，2024 年的鉑金投資將達(dá)到 120,000 盎司，其中大部分以鉑金幣和小鉑金條的形式出現(xiàn)，包括澳大利亞珀斯造幣廠和中國人民銀行為慶祝中國龍年而發(fā)行的新鉑金產(chǎn)品。2024 年第一季度，日本以零售條形鉑金的形式進(jìn)行的凈投資，以及其他地區(qū)通過交易所交易基金進(jìn)行的凈投資都微乎其微。截至 2024 年 3 月底，鉑金 ETF 持有總量接近 300 萬盎司，而日本零售投資者也持有大量前幾年購買的金屬，因此理論上有可能像 2022 年那樣，通過減少投資來平衡市場（當(dāng)時(shí)利率上升降低了非收益資產(chǎn)的吸引力，美元走強(qiáng)為其他貨幣的鉑金投資者提供了一些獲利機(jī)會(huì)）。從歷史上看，以日元計(jì)價(jià)的鉑金價(jià)格大幅上揚(yáng)有利于日本的大宗鉑金條清算，但很難預(yù)測ETF投資者的反應(yīng)。（來源：zerohedge）
文章來源：WPIC鉑金投資
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