季刊發(fā)布 | 鉑金市場進(jìn)入連續(xù)第三年短缺 — 2025年17噸

• 盡管回收情況有所改善，但總供應(yīng)仍受到嚴(yán)重制約，2024年和2025年的供應(yīng)量為226噸和228噸，僅分別增長2%和1%；

• 預(yù)計(jì)2025年汽車鉑金需求量將達(dá)到101噸，創(chuàng)八年新高；

• 鉑金首飾需求穩(wěn)步增長，因?yàn)橛《犬a(chǎn)量激增，預(yù)測2024年同比增長5%，2025年同比增長2%；

• 由于實(shí)質(zhì)性產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，2025年工業(yè)鉑金需求下降9%至69噸；但仍高于十年均值；

• 在中國投資鉑金條需求推動(dòng)下，預(yù)測投資需求將連續(xù)第三年出現(xiàn)凈增長。

世界鉑金投資協(xié)會(huì) - WPIC?今日發(fā)布了2024年第三季度《鉑金季刊》，內(nèi)含對2024年預(yù)測的修正以及2025年首次預(yù)測。

由于前一年異常強(qiáng)勁需求的持續(xù)，2024年需求量達(dá)到247噸（同比持平）并再次超過受限的供應(yīng)量（226噸，同比增長2%），預(yù)測缺口將達(dá)到21噸。

預(yù)計(jì)2025年市場連續(xù)第三次出現(xiàn)短缺，達(dá)17噸?？傂枨蟊３謴?qiáng)勁，達(dá)245 噸（同比-1%），但總供應(yīng)仍將受到限制，僅增長1%，至228噸。

盡管2024年第三季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，并且回收供應(yīng)也有所好轉(zhuǎn)，然而供應(yīng)側(cè)仍然面臨限制。

2024年第三季度的供應(yīng)量同比增長7%，至46噸（主要原因是南非的庫存釋放量增加，使得該季度的產(chǎn)量增長平緩），但2024全年的全球礦產(chǎn)供應(yīng)量與去年的受限水平基本持平，為177噸（+1%，+2噸），反映了采礦行業(yè)持續(xù)面臨挑戰(zhàn)。產(chǎn)量下行風(fēng)險(xiǎn)依舊存續(xù)（例如鉑族金屬一籃子價(jià)格持續(xù)下行走勢以及持續(xù)推進(jìn)的重組進(jìn)程），并且在明年仍有可能延續(xù)。因此，預(yù)計(jì)2025年全球鉑金礦產(chǎn)供應(yīng)量將同比減少2%（-4噸），至173噸。

近來困擾全球鉑金回收供應(yīng)的不利因素或許即將迎來解決契機(jī)。因此，預(yù)測2024年二級供應(yīng)將同比增長3%，至49噸，而2025年將增長12%，至55噸，但仍低于新冠疫情前5年平均水平8%。綜合兩者，2024年全球鉑金總供應(yīng)量為226噸（同比增長2%），而2025年為228噸（同比增長1%）。

與此同時(shí)，我們預(yù)測2024年的地上存量將下降16%，至111噸，略高于五個(gè)月的需求量，而到2025年再下降15%，降至94噸。

2025年汽車鉑金需求量將創(chuàng)8年新高

受經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)及高利率的雙重影響，今年汽車產(chǎn)量的預(yù)測已被下調(diào)，尤其在歐洲。因此，2024年第三季度全球汽車鉑金需求同比下降了3%（-0.7噸），預(yù)計(jì)2024年將同比下降2%（-2噸），至99噸，其中包括替代鈀金的23噸鉑金。

監(jiān)管挑戰(zhàn)進(jìn)一步緩解，汽車制造商在調(diào)整戰(zhàn)略，鼓勵(lì)以內(nèi)燃機(jī)為主的低碳混動(dòng)汽車的銷售，因此，預(yù)測2025年汽車鉑金需求將同比增長2%，至101噸，達(dá)到2017年以來最高水平。

首飾行業(yè)穩(wěn)步增長

2024年第三季度，全球鉑金首飾需求同比增長7%，增至15噸（+1噸），這主要得益于印度珠寶產(chǎn)量激增68%至2噸，這是自2013年以來我們報(bào)告系列的第二高季度數(shù)字。這一漲幅，再加上日本和北美等主要市場的增長，將推動(dòng)2024全年鉑金首飾需求同比增長5%（+3噸），至61噸。

這一積極趨勢預(yù)計(jì)將持續(xù)到2025年，預(yù)測需求增長2%（+1噸），至62噸。印度市場將維持增長態(tài)勢，北美也將在大選后情緒的推動(dòng)下繼續(xù)上揚(yáng)，產(chǎn)品創(chuàng)新也將支持中國市場呈現(xiàn)增長。

隨著產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，2025年工業(yè)鉑金需求將縮減9%

2024年第三季度，工業(yè)領(lǐng)域需求強(qiáng)勁，同比增長15%（+2噸）。這一增長主要得益于電子和醫(yī)療行業(yè)的需求增長（10%），以及玻璃行業(yè)用量激增96%（盡管起點(diǎn)偏低）。2024全年的工業(yè)需求量將比上一年減少1%，降至76噸。隨著中國周期性產(chǎn)能擴(kuò)張的結(jié)束，電子行業(yè)（+1%，增至3噸）、醫(yī)療行業(yè)（+4%，增至9噸）、氫行業(yè)（+123%，增至2噸）和玻璃行業(yè)（+29%，增至21噸）的增長將被化工行業(yè)28%的下降所抵消。

在經(jīng)歷了三年的超常增長后，預(yù)計(jì)2025年的工業(yè)需求將減少7噸，降至69噸，降幅為9%。出現(xiàn)這種下滑的主要原因是玻璃行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張數(shù)量縮減導(dǎo)致需求量減少了57%（-12噸），至9噸。不過，預(yù)計(jì)2025年化工行業(yè)（+17%，增至20 噸）、石油行業(yè)（+31%，增至7噸）、醫(yī)療行業(yè)（+4%，增至10噸）和氫行業(yè)（+32%，增至3噸）將出現(xiàn)強(qiáng)勁增長。

預(yù)計(jì)2025年投資需求將連續(xù)第三年出現(xiàn)凈增長

2024年第三季度的鉑金ETF拋售和交易所鉑金庫存變動(dòng)導(dǎo)致本季度凈拋售7噸，出現(xiàn)今年首次凈撤資。2024年，預(yù)計(jì)中國對大型鉑金條（500克及以上）的需求量將增長17%，增至5噸，全年ETF凈持有量將達(dá)到5噸。然而，由于日本市場價(jià)格主導(dǎo)銷售的情況和北美需求的疲軟乏力，全球鉑金條、幣需求（不包括中國的大型鉑金條）下降47%（-5噸），部分抵消上述的增長，導(dǎo)致全年凈投資需求僅為12噸。

預(yù)測2025年受交易所庫存增長和中國對大克重鉑金條（500克及以上）增長8%的推動(dòng)，投資總需求將增長7%至13噸。雖然全球鉑金條幣的投資需求預(yù)計(jì)將減少12%，至5噸，但預(yù)計(jì)北美需求將恢復(fù)增長。預(yù)測部分美國投資者預(yù)期內(nèi)燃機(jī)汽車產(chǎn)量更高更久而投資鉑金，所以ETF持有量也將增長2噸。

世界鉑金投資協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官Trevor Raymond評論道：“在需求強(qiáng)勁而持續(xù)供應(yīng)脆弱這兩者的推動(dòng)下，鉑金市場在2025年將連續(xù)第三年出現(xiàn)極為嚴(yán)重的短缺。在全球經(jīng)濟(jì)充滿不確定性的今天，鉑金作為工業(yè)金屬的市場表現(xiàn)欠佳可能是意料之中。然而，正如我們在今天研究結(jié)果中所看到的那樣，即便在當(dāng)前的艱難環(huán)境下，鉑金也因其多樣化的終端用途而顯示出了頑強(qiáng)的生命力。

“問題的核心在于采礦和回收的鉑金供應(yīng)仍然緊張。在第三季度，基礎(chǔ)礦產(chǎn)供應(yīng)問題因周轉(zhuǎn)庫存釋放而被掩蓋，采礦業(yè)務(wù)減產(chǎn)情況也隨之被隱匿。持續(xù)的逆風(fēng)給明年的供應(yīng)帶來了下行風(fēng)險(xiǎn)，尤其在礦業(yè)公司重新評估生產(chǎn)計(jì)劃和重組業(yè)務(wù)以減少鉑族金屬一籃子價(jià)格對礦業(yè)可持續(xù)性的負(fù)面影響。值得注意的是，供應(yīng)合理化的計(jì)劃將產(chǎn)生短期負(fù)面影響，同時(shí)也會(huì)嚴(yán)重限制任何對需求增長或鉑金價(jià)格上漲所帶來的短期供應(yīng)反應(yīng)。與此同時(shí)，盡管我們預(yù)測回收供應(yīng)正在恢復(fù)到疫情前水平，但障礙依然存在，這意味著回收曲線不斷后移。

“汽車鉑金需求的持續(xù)增長是2025年需求增長的驅(qū)動(dòng)因素。與預(yù)期相反，純電動(dòng)汽車銷售的放緩導(dǎo)致汽車的鉑金需求在較長時(shí)期內(nèi)持續(xù)增長。與此同時(shí)，更嚴(yán)格的排放立法、包含內(nèi)燃機(jī)在內(nèi)的混動(dòng)汽車產(chǎn)量增長以及鉑替代鈀的年增長量，都提振了該行業(yè)的鉑金需求。

“在鉑金投資上，我們很高興看到全球第三大零售商開市客開始銷售鉑金條和鉑金幣，使得美國投資者更容易投資鉑金。這大大提高了人們對鉑金作為投資資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)。對很多美國人而言，這也強(qiáng)調(diào)了包括鉑金在內(nèi)的貴金屬適用于退休投資組合的資產(chǎn)規(guī)劃。

“正如最近召開的COP29會(huì)議上提出的各種倡議所強(qiáng)調(diào)，綠氫的開發(fā)和應(yīng)用仍然是議事日程的重要話題。鉑金在氫經(jīng)濟(jì)中的作用一如既往地重要。我們預(yù)測在2025年，盡管基數(shù)較小，氫相關(guān)的鉑金需求量將大幅增長，表明這一領(lǐng)域?qū)⒎€(wěn)步增長。這一趨勢正在持續(xù)吸引全球投資者的注意力，為全球脫碳資產(chǎn)的投資提供了一個(gè)引人注目的機(jī)會(huì)。

文章來源：WPIC鉑金投資

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